2026年開年，A股公司赴港上市的熱度持續攀升。從行業龍頭到科技成長企業，再到新消費代表，“A+H”上市模式正在成為越來越多中國行業龍頭的共同選擇。

　　這股熱潮背後究竟隱藏著怎樣的邏輯？港股市場的吸引力何在？國際資本的最新動向如何？高盛（中國）證券有限責任公司（以下簡稱“”）總經理索莉暉接受了《證券日報》記者的專訪申博，就上述熱點話題進行了深度解讀。

　　Dealogic數據顯示，2025年A股公司赴港上市共23單，融資總額198億美元。2026年1至2月份，A股公司赴港上市的IPO融資額達71.55億美元，相當于去年融資總額三成以上。

　　目前，排隊等待赴港上市的A股公司已超過100家岡倉鯰，不僅涵蓋行業龍頭申博，越來越多中型公司也開始加入這一行列。

　　在索莉暉看來，A股赴港上市熱是中國企業出海探索全球化發展的重要節點，是其國際布局的必然選擇。這背後有幾個深層因素在推動。首先，中國的行業龍頭企業已經不再僅僅是中國的龍頭岡倉鯰，也是這一賽道的全球領軍者。“隨著中國經濟的發展，更多企業在行業處于領先地位，這必然讓它考慮全球化布局。”索莉暉表示，這類龍頭企業考慮在港股上市，與產業全球化布局是相匹配的。

　　“其次，中國企業在很多產業上有著精細化管理能力和創新能力，可以在海外市場復制自己在國內成功的經驗。這也是為什麼一些企業出海後，毛利率和盈利能力甚至比國內更高。”索莉暉表示。

　　在她看來岡倉鯰，企業出海需要資本支持，香港市場作為出海的橋頭堡，其高效的國際化資本市場，自然成為首選申博。

　　“雖然去年A股赴港上市的企業數量只佔20%左右，但融資額佔比過半，可見確實是大藍籌在港股上市岡倉鯰。”索莉暉分析稱，這帶來了一個非常積極的影響，吸引國際長線資本回歸。

　　數據顯示，港股流動性在2025年顯著提升。索莉暉透露，目前港股市場的資金來源中，海外資本約佔七成，國際資本是主要力量，尤其是美資回流產生了積極的影響。這些藍籌企業就像吸金石，帶動了港股市場的整體流動性。

　　對于市場關注的估值問題，索莉暉認為在發行活動快速增長、全球資本流向調整的背景下，港股估值體系也在重構過程中。“此外海外資本正在回流香港市場，這個趨勢非常清晰。”

　　她以去年幾個大規模發行案例分析：“為什麼這樣的發行人在港股交易價格那麼高？一方面是企業本身非常優秀，是全球行業的絕對引領者；另一方面，在港股流通的股份比例相對較小，供應有限，因此格外受到市場的追捧。”

　　索莉暉特別提到，港股的再融資機制優勢明顯。“我們在去年也成功完成了多個頗受關注的隔夜發行項目。這種高效率得益于港股市場有效機制岡倉鯰，在一般性授權之下，市場力量決定發行，監管無需過多介入，讓發行人能夠非常高效地把握市場窗口。”

　　近年來，國際長線基金湧入，爭當基石投資者。談及2026年國際投資者的變化，索莉暉用了“開門紅”來形容申博。

　　“前兩個月中資境內外IPO整體數量已接近去年同期的兩倍申博，融資額達到去年的三倍以上。整個勢頭非常猛岡倉鯰。”她表示，最重要的變化是國際長線資本的回歸，這帶有風向標意義。

　　索莉暉透露了一個有意思的現象：“過去幾乎不作為基石投資者出現的一些美國長線個月的鎖定期做基石。這意味著他們對中資發行人的發展有信心岡倉鯰，願意承擔6個月的流動性損失來參與。”

　　與此同時，境內機構參與港股基石投資的熱情也在升溫。保險資金、銀行理財子公司、創投機構頻頻出現在基石投資者名單中。“保險資金一直是長期資金，這輪港股市場愈發活躍，科技創新申博、消費等企業的力量特別強。”索莉暉舉例，個別新消費項目上市時鎖定的資金創下紀錄，上市後更是受到市場的熱烈追捧。

　　“一些新消費企業能在港股上市，背後也反映整個時代消費心理的變化。”她分析稱，這背後是情緒價值、孤獨經濟學在驅動。

　　生物醫藥賽道同樣活躍。索莉暉認為，全球制藥行業正面臨2027年專利斷崖問題，跨國公司研發儲備不足，中國在生物制藥研發上正迎頭趕上申博。“就像中國企業在新能源、電動汽車上彎道超車一樣岡倉鯰，生物制藥也是中國彎道超車的賽道。”

　　她特別提到生物醫藥行業“在中國孵化、在全球成長”的典型案例。“醫藥行業研發投入巨大。上市後同樣的藥，在美國的價格是中國的10倍，在中國研發，在海外獲益。這樣的案例更說明了生物醫藥企業海外發展的必要性。”

　　對于企業出海策略，索莉暉表示，並非靠低價。中國創新產品在海外賣的價格可能比國內還高。企業出海的成功在于產品創新能力、渠道開拓能力，以及更重要的是與當地文化融合、理解當地法律法規和合規要求。“行業龍頭企業出海之所以有意義，就是因為他們不是靠低價傾銷，而是靠綜合實力。”

　　對于年初以來AI概念股在港股的強勢表現，索莉暉認為，中國的AI公司對標的是美國企業，而美國市場的AI公司估值很高。同時，中國AI企業發展路徑不同，但同樣能在這個賽道上成功，因此得到資本高度認可。

　　此外，索莉暉對證券行業的年輕女性從業人員給出建議：“我們進入了一個嶄新的AI時代。對于女性，最重要的是心理上的突破，打破自己的邊界申博，拒絕被定義。年輕意味著有更多機會試錯，有更多機會創新。同時，保持終身學習的心態，緊跟時代的潮流。”中國500強企業，華東重機。太陽城，申博，